拉卡拉POS機(jī)是中國(guó)領(lǐng)先的第三方支付公司。 公司定位為商戶數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，以支付為入口，為商戶提供支付、技術(shù)、供應(yīng)鏈等賦能服務(wù)。 （1）在支付服務(wù)方面，公司致力于為商戶提供便捷、安全、一站式的綜合支付解決方案，支持刷卡、掃碼、數(shù)字人民幣、NFC、刷臉等多種支付方式，涵蓋線上線下B2C支付、B2B支付、跨境支付等多種場(chǎng)景； （2）在科技服務(wù)方面，拉卡拉公司自主打造了“支付、金融、拓客”等SaaS技術(shù)平臺(tái)和運(yùn)超門店數(shù)字化管理平臺(tái)，為商戶和金融機(jī)構(gòu)提供金融科技、IT技術(shù)服務(wù)和供給連鎖經(jīng)營(yíng)服務(wù)。

第三方支付賽道：POS機(jī)費(fèi)率觸底回升，規(guī)模不斷擴(kuò)大。 (1)價(jià)格：收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基本確定。 “96費(fèi)改”后，確定了收費(fèi)的總體原則； (2)成交量：市場(chǎng)空間隨交易規(guī)模的增加而增加。 從銀行收單規(guī)模看，銀行非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)交易量和交易規(guī)模、銀行交易量和交易規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，第三方支付市場(chǎng)空間穩(wěn)步提升.

支付業(yè)務(wù)：以國(guó)內(nèi)收單市場(chǎng)為基本盤，在技術(shù)和市場(chǎng)上不斷探索。拉卡拉POS機(jī)司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收單業(yè)務(wù)深耕多年，構(gòu)建資源優(yōu)勢(shì)，收單規(guī)模一直保持在行業(yè)前列。 在新技術(shù)探索方面，拉卡拉作為國(guó)內(nèi)首家與央行數(shù)字研究院簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的支付機(jī)構(gòu)，現(xiàn)已全面支持?jǐn)?shù)字人民幣受理； 在新市場(chǎng)開拓方面，公司拓展跨境收單業(yè)務(wù)和境外收單業(yè)務(wù)。

技術(shù)業(yè)務(wù)：技術(shù)組件成熟，用戶轉(zhuǎn)化逐漸蓄勢(shì)待發(fā)。 （1）金融科技服務(wù)：拉卡拉POS機(jī)公司打造的開放式金融科技SaaS平臺(tái)鏈接各行業(yè)客戶和金融機(jī)構(gòu)，擁有風(fēng)險(xiǎn)管理、融資管理、支付等多個(gè)工具模塊。 （二）信息技術(shù)服務(wù)。 公司利用自身成熟的系統(tǒng)能力和商戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)“支付+”SaaS產(chǎn)品，不斷豐富數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的功能模塊。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議

我們預(yù)計(jì)未來行業(yè)增速平穩(wěn)，線下機(jī)械設(shè)備鋪設(shè)市場(chǎng)接近飽和，行業(yè)盈利水平有望保持穩(wěn)定。 預(yù)計(jì)公司22-24年EPS分別為0.79/1.28/1.58元。 由于拉卡拉POS機(jī)公司的利潤(rùn)率水平預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，故采用PE估值法。 根據(jù)可比公司估值，給予公司2023年18倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.00元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。